交易所做市策略（Market-Making Strategies）對美元穩定幣（USDC）及其買賣價差的影響

理解加密貨幣市場中的買賣價差（Bid-Ask Spreads）

買賣價差是理解任何金融市場，包括加密貨幣，流動性和交易成本的基本指標。對於與美元掛鉤的穩定幣 USD Coin（USDC），保持狹窄的買賣價差對於高效交易至關重要。買入價格代表買家願意支付的價格，而賣出價格則是賣家希望獲得的價格。當這些價格接近時，表示價差較小，反映出高流動性和活躍的市場參與。

狹窄的價差有助於交易者降低交易成本，並促使交易執行更為順暢。同時，也反映出市場參與者對 USDC 能快速兌換且不會產生顯著價格影響的信心。達成這些條件需要由做市商——即專門提供持續報價、維持市場深度和流動性的機構或算法——採取複雜策略。

確保 USDC 嚴謹買賣價差核心做市策略

訂單簿管理：建立深度與流動性

有效管理訂單簿是維持狹窄買賣價差的重要基礎。做市商會在當前行情周圍不同價格層級放置多個買（Bid）和售（Ask）訂單，以形成層次豐富、深度充足的訂單簿結構。這樣可以增加匹配到有利成交機會的可能性。

保持深厚且具有足夠量能的訂單簿，可以確保在不同規模—尤其是大型交易—中都有人可供應應，有助於避免在波動或低活動期間突然擴大的價差。

動態定价：根據實時數據調整報價

做市商高度依靠實時數據分析來設定最佳報價。他們會持續監控近期成交量、歷史趨勢、大型經濟指標以及整體加密貨幣行情變化等因素，以便迅速調整報價。

此種動態定价流程讓他們能快速回應變化，例如牛市需求增加或波動升高，同時通過將報價貼近現行市場水平來保持緊湊範圍內。

風險管理技術：保障盈利同時提供流動性

由於不可預測的大幅波動或突發資金短缺，做市涉及一定風險。為降低風險並維持緊湊幅度，他們通常採用：

• 倉位控制：限制手中 USDC 持倉量，以避免過度曝露。

• 避險策略：利用期貨合約、期權等工具，在比特幣、以太坊等其他資產上進行避險，以抵消 USDC 相對法币或其他加密貨幣可能的不利變化帶來損失。

這些措施有助於保持一致且合理範圍內地報価，不致因過大風險而被迫擴大點差作為防禦措施。

提升流動性的激勵措施及分層收費結構

透過分層收費模型鼓勵大額交易，例如提供較佳匯率吸引機構投資者或高頻率交易者加入。此外，加密貨幣平台常設有返佣計劃，如：

• 高額成交返佣
• 在波動期間提供優先待遇

這類激勵方案能提升整體參與程度，進而促使供需平衡，使得各層級之間更容易形成較小點差，提高總體流通效率。

抵押品管理及建立信任：確保穩定與信心

由於 USDC 等穩定幣嚴重依靠抵押品支持——通常存放在美國國債等高度流通資產中——因此抵押品質量直接關係到用戶信任。一個良好的抵押品管理系統可以降低系統性風險，使得用戶相信其兌換比例穩固，不易受到突發事件影響而導致崩盤危機。在此背景下，做市商才能安心以較緊湊範圍進行報价，而不必擔心潛在倒閉風險。

最近推展影響穩定幣市場格局的新發展

伴隨企業戰略調整和監管政策轉向，穩定幣領域正快速演變。例如2025年 Ripple 嘗試以50億美元收購 Circle 的消息凸顯該領域競爭日益激烈[2]；儘管目前未成功，但此類事件彰顯主要玩家布局的重要性，以及如何影響涉及 USDC 的流動池格局。

另一方面，如 Coinbase 追求營收目標，也表明其積極拓展相關服務，包括涉獵更多 stablecoin 項目[1] ，從而推升活躍度並促使競爭更加激烈，使得 bid-offer 差距縮小。此外，新興替代方案如 Ethena USD (ENAUSD)[3] 最近也逐漸受到關注，引入新競爭者到生態系統中。不斷推出創新功能、更佳穩定性的產品，都可能壓低 bid-ask spread ，因為越來越多實體加入競逐提供跨平台、多元化 stablecoin 流通能力。

潛在挑戰可能導致 Bid-Ask Spread 擴大的因素

儘管現有策略能在正常情況下促成狹窄點差，但以下外部因素仍可能破壞平衡：

1. 競爭增加：其他 stablecoin 出現分散了原本集中於 USDC 的部分 liquidity pool；若成交量下降，就可能造成 bid 和 ask 之間拉開更大的空檔。

2. 監管變革：全球政府愈發嚴格審查 stablecoin；若規範趨嚴，例如提高抵押要求或限制運營[2] ，將限制供給端活動，而削弱維持緊湊點差所需之活躍程度。

3. 市場劇烈波动：尤其是在加密市场，一旦遭遇突發震盪，就會迅速改變需求/供給結構。在劇烈震盪期間，更寬鬆點位作為風控屏障，但也降低了效率和透明度。

穩健做市如何支撐 Stablecoin 生態系統

有效執行上述策略不僅惠及個別投資人，更可鞏固整個生態圈健康運作：

• 提升總體流通性 — 吸引尋求可靠清算渠道的大型投資者；
• 穩固掛鉤匯率 — 通過良好管理之抵押品儲備保障 peg 穩健；
• 增強透明度 — 公布即時計算數據，加強用戶信任 (“E-A-T”：經驗 Authority Trust)。

透過不斷適應技術革新以及監管環境變遷，各方努力共同打造具備競爭力且抗逆韌性的加密貨币市场生态系统，为未来持续发展奠下基础。

綜合而言，此篇文章闡述了從有效管理訂單簿，到採取靈活調整策略，再到利用誘因提升液态性的全方位方法，在確保 USD Coin (USDC) 買賣雙方之間保持狹窄點差方面扮演著重要角色。在全球新興競爭者崛起、監管政策日益嚴苛，以及投資人情緒不断变化的大背景下，有能力掌握專業技巧、市場操盤手仍然是推廣透明、公正且韌性的加密货币市场不可或缺的一環，不僅關乎盈利，更關乎長遠生存與繁榮。